寻求产业整合与协同效应 2023年“A并A”或延续热度

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　　来源：证券日报

　　本报记者 吴晓璐 见习记者 毛艺融

　　1月9日，建发股份发布公告称，拟通过现金方式收购美凯龙不超过30%的股份，有可能成为其控股股东。

　　业内人士称，从并购目的来看，产业整合与协同效应成为交易双方的核心诉求。如本次交易达成，这将成为2023年A股市场首例“A并A”案例，今年资本市场将延续2022年的“A并A”热度。

　　对此，联储证券总经理助理尹中余在接受《证券日报》记者采访时表示，该案例符合国家对产业结构升级的政策导向，也符合资本市场重点服务方向。

　　添翼数字经济智库高级研究员吴婉莹对《证券日报》记者表示，目前虽然股市有所回暖，但多数公司股价仍处于历史相对低位水平，同时许多公司已开展新一年的投资计划，此时并购有利于降低成本，为后续整合奠定基础。

　　另据记者不完全统计，2022年发起的“A并A”案例共有14单，其中紫金矿业控股ST龙净、华润三九收购昆药集团等8单已经完成，山东黄金收购银泰黄金等6单正在推进中。

　　吴婉莹表示，“A并A”理论上有利于整合产业资源，触发协同效应，提升行业整体景气度，有利于并购方拓展业务布局和并购标的改善流动性，但实践中也可能出现并购后整合效果不佳，造成并购方投资收益不良、并购标的业务开展不利等风险。

　　“并购双方均以产业并购为目标，会形成‘1+1大于2’的合力。但如果买方仅看中并购标的的收入和资产规模，从并表角度考虑并购，或将带来‘又一家大而不强’的反向效果。另外，如果买方想用资产证券化等形式套利，需要提醒买方股东审慎决策。”尹中余表示。

　　展望2023年，从交易发起方来看，尹中余认为，预计“A并A”的买方多以头部上市公司为主，尤其是传统行业中部分产业整合不到位、“大而不强”的上市公司，主动寻求并购，进一步发挥产业链的价值效应。

　　从交易标的看，吴婉莹表示，随着经济结构转型、产业升级发展及政策驱动，预计新一代信息技术产业、高端装备制造产业等新兴产业领域中，具备核心竞争力的中小上市公司有较大概率成为行业龙头公司的理想并购标的。

　　广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示，2023年“A并A”案例数量有望继续增多，规模扩大，而且会聚焦估值洼地和科技前沿公司。具有潜力的中小上市公司会是重要并购标的，高科技、新能源等亟需补链强链和实现规模经济的战略性新兴产业会出现更多“A并A”案例。