2023年春节之后中期内猪价或偏弱震荡

[导读] 1月元旦与春节时间较短，下游消费和备货活跃，屠企开工升至一年来高点，但因养殖端节前集中出栏较多，供应压力突出，猪价出现竞低踩踏，养殖端也转入亏损，吸引部分屠企启动低位分割入库。2022年5月之后生猪产能触底回升，春节之后新增产能慢慢释放，刚性需求增量有限，而分割、二育等其他类需求或有回暖，猪价或在较长时间内震荡博弈。

进入1月之后，元旦与春节时间较短，下游需求出现积极改善，节日提振效应明显，屠企开工率升至1年内高点。但是生猪出栏压力较大，集团场减重竞争出栏，散户中大猪剩余较多，导致猪价继续踩踏式下滑，猪价最低1月12日全国外三元出栏均价跌至13.95元/公斤，较月初下跌2.28元/公斤，跌幅14.05%。养殖端转入亏损，引起政策面的关注，并引导屠企逢低分割入库。

春节前的3-4天部分集团场完成节前的出栏任务而放假停售，散户趁势挺价，价格出现短暂反弹，但屠宰很快也将停工放假，节前反弹难持续。春节过后，供应压力暂时有所减轻，但中期出栏压力还会增大，下游需求增量有限，后期低位收储、二次育肥等其他需求或活跃，猪价有底部阶段性反弹可能，但是幅度较有限，中期或在区间内出现反复震荡局面。

生猪产能进入黄色区间内，后期产能慢慢释放

2022年能繁母猪产能在合理区间内优化调整，自2022年4月跌至4177万头低位之后，5月开始止跌回升，能繁母猪没有出现过度去化，从根本上确保生猪供应处于安全水平之上。截至2022年11月底能繁母猪升至4388万头，相当于保有量的107%，生猪产能进入产能波动的黄色区间，到2022年底，全国存栏量升至45256万头，增长0.7%，连续3个季度增长，中远期来看，生猪供应趋于偏松。

根据近期调查来看，12月至1月养殖端出栏较积极，尤其中大猪出栏较多，春节之前出栏压力较大，部分集团场也有一定销售前置情况。春节过过后初期，市场大猪数量已经较少，2月预期出栏压力稍有减轻，加上养殖端处于亏损状态，普遍有挺价意愿。但是从远期来看，3月之后，基础出栏量还会增多，市场供应压力还再次增大，对猪价带来压力。但缺乏利好之下，基本刚性消费增量有限，需要通过二次育肥及屠企分割入库进行补充消化。

养殖转入亏损，政策及社会性收储或逢低开展

12月至1月，猪价阶段性出栏压力较重，导致猪价持续回落，进入1月之后，全国生猪均价跌破16.0元/关口关口，基本全面跌破成本线，养殖散户及集团都陷入亏损，而且1月猪价整体持续下滑，养殖端亏损幅度慢慢加深。

根据Mysteel农产品(000061)数据监测，截至1月12日的一周，国内生猪出栏均价降至14.84元/公斤；玉米均价小幅上涨至2.887元/公斤；猪粮比值周均降至5.14，猪粮比已经连续三周处于5:1-6:1区间，市场进入过度下跌二级预警状态。自繁自养周均亏损在204.58元/头，外购仔猪养殖模式亏损在483.99元/头。

猪肉价格波动关系到物价水平和民生基本消费，政策层面一直重视生猪保供稳价工作。1月9日发改委发布猪价过度下跌三级预警，1月14日召开会议建议屠宰企业适当增加商业库存，并且表示“按照猪肉储备调节预案要求，及时采取收储等措施，促进生猪市场平稳运行和行业长期健康发展。”

目前从最新猪粮比看，生猪已经进入启动收储的区间，但由于临近春节，政策方面暂未启动消息，预期春节过后，如果猪价继续延续当前低位运行，政策层面启动收储可能性较大。

实际上进入1月之后，随着猪价走低，白条价格跌破20.0元/公斤关口，白条最低在1月11日跌至15.86元/公斤，已经吸引部分屠企逢低开展冻品分割入库操作，进行中远期的投资性布局。因分割入库需要占用大量资金，加上预期春节之后还有更划算的价格入库机会，节前屠企主动分割有限，数量较少，冻品库存仅仅小幅升至16.35%，库容处于低位。节前毛白价差合理，屠企盈利状况尚好，资金紧张有所缓和，预期春节之后，屠企低位分割入库或逐渐增多，但是屠企一般在14.00元/公斤以下入库意愿较强，一般达到15.00元/公斤以后入库意向下降。

综合来看，Mysteel认为，节后元宵节交易清淡，价格延续低位，元宵节之后（2月5日），学校等开学，2月生猪供应压力较节前减轻，在亏损压力之下，养殖普遍有挺价，加上政策收储预期，屠企分割入库预期增多，短期猪价有一定反弹预期，预期回升到成本线附近，东北地区预期或回升到15.00-16.00元/公斤。

2月反弹持续性不长，到3月之后，出栏压力还会回升，但是需求增量有限，3月猪价或二次下探，母猪阶段性淘汰或有增多，猪价或接近节前低点，吸引分割入库、二次育肥介入等，刺激养殖端挺价情绪，价格筑底回升。4月仔猪季节性补栏增多，给市场带来新的提振，整体4-5月猪价震荡上涨，养殖端预期小幅回升到盈利水平以上，高点或在17.00元/公斤附近。6月前期二次育肥及压栏的猪源体重增加而开始出栏，加上基础出栏增多，市场供应压力达到阶段性高位，猪价预期高位出现回落，之后在窄幅区间偏弱震荡。