哪有什么软着陆！美国重要经济领先指标连跌10个月，衰退近在眼前

　　哪有什么软着陆！美国重要经济领先指标连跌10个月，衰退近在眼前

　　华尔街见闻 曹泽熙

　　咨商会领先经济指标（LEI）连续10个月下降，创下了自“雷曼兄弟”事件以来最长的连续下降时长。尽管市场越来越认为“软着陆”似乎即将成为现实，但LEI丝毫没有显示出“复苏”的迹象，反而创下2021年2月以来的最低水平。此外，通胀和加息正在侵蚀美国消费者的消费能力，美国经济最大的引擎正在熄火。

　　就在美联储和市场还希望能够实现软着陆的时候，美国重要的经济领先指标已经连续下跌10个月。

　　咨商会领先经济指标 （LEI） 在1月份继续下行，环比下降0.3%，符合市场预期。

　　细分来看，LEI的十个因子中上涨幅度最大的是制造业每周平均工时，增长0.18；最大的拖累因子是ISM新订单，为-0.28。

　　这是LEI连续第10个月下降（也是过去13个月中的第11个月下降），这创下了自“雷曼兄弟”事件以来最长的连续下降时长。

　　咨商会经济高级总监Ataman Ozyildirim说：

美国LEI仍处于下降轨道，但其下降速度在1月份略有放缓。

在领先指标中，不断恶化的制造业新订单、消费者对商业状况的预期以及信贷状况抵消了劳动力市场和股市的强势，导致本月指数走低。LEI的收益率利差部分的贡献在过去两个月也转为负值，这通常是经济衰退即将到来的信号。

尽管LEI继续预示近期经济衰退，但与劳动力市场相关的指标（包括就业和个人收入）迄今仍保持强劲。 尽管如此，咨商会仍预计高通胀、利率上升和消费者支出收缩将使美国经济在2023年陷入衰退。

　　尽管市场越来越认为“软着陆”似乎即将成为现实，但LEI丝毫没有显示出“复苏”的迹象，反而创下2021年2月以来的最低水平。

　　同比来看，1月的LEI下降了6.03%，略好于12月修正后的6.22%的跌幅，但仍接近自2008年以来的最大同比跌幅（不考虑新冠疫情初期带来的扰动）。

　　这对美国GDP来说不是一个好兆头。美国LEI的趋势预示着未来12个月美国将出现经济衰退。

　　许多分析师认为经济可能会“软着陆”。或者更确切地说，美国能够避免经济衰退，这主要是由于月度就业报告的持续强劲。尽管这些就业报告依然强劲，但增长的快速下滑本身就是一个衰退信号。

　　通胀和加息，正在令美国经济最大引擎消费熄火

　　个人消费支出对美国经济的贡献高达约68%。换句话说，美国人日常的消费推动了美国经济，这也是企业收入和盈利增长的主要来源。

　　在过去几十年里，储蓄的大量减少和信用卡使用的增加支持了美国经济的消费激增。然而，世纪之交以来，消费随着经济增长放缓而减速。新冠疫情之后，美国多次发放支票提振消费，但是，随着消费者难以支付账单，这种提振的效力已经消耗殆尽。

　　目前，近40%的美国人支付账单有困难，近57%的美国人无力拿出1000美元应急，68%的人担心，如果失去主要收入来源，他们将无法支付哪怕只是一个月的生活费用。进一步来看，年轻的Z世代和千禧一代手头更紧。

　　对于美国消费的主力——中产家庭来说，通胀正在侵蚀他们的消费能力。根据Primerica的另一份报告，根据对收入介于3万至10万美元的家庭的调查，74%的家庭称，无法为未来存钱，这一比例高于一年前的66%。

　　美国是信用卡大国，几乎人人都有好几张信用卡。从信用卡账单来看，消费的危险也在步步逼近。

　　在美国，信用卡不再仅仅用于奢侈品消费和旅行等大额支出，信用卡现在是多数美国人采购食品和加油的消费手段而已。值得注意的是，自2000年以来，消费占经济增长的百分比持平，然而，信用卡贷款却持续增加，因为对很多家庭来说，从信用卡借贷是维持生活的唯一手段。

　　消费者希望得到更大的房子、奢侈品、更好的汽车，频繁的旅行和各种娱乐，但他们的实际收入跟不上需求。在利率接近于零的时候，消费者利用廉价信贷来令自己的资产杠杆化。然而，随着美联储继续其激进的加息运动，这些短期利率攀升，特别是信用卡的利率。这就是为什么市场应该注意的衰退信号是信用卡支付的急剧飙升，因为这意味着储蓄的进一步减少，以及实际收入抵得上消费需求。

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