中金：维持海丰国际跑赢行业评级 目标价21.6港元

　　中金发布研究报告称，维持海丰国际（01308）“跑赢行业”评级，考虑到船队结构优化下的成本端改善，以及较高的分红水平，目标价21.6港元，较当前股价有17.6%上升空间。公司2022年业绩符合该行预期，4Q22集装箱运量环比+18%，由于运价下跌，4Q22单箱收入环比下降24%，但仍好于行业整体运价水平，该行认为这得益于其稳定的日韩航线和较高比例的长协合约。2022年分红率为70%，合计每股派息0.51美元，股息收益率为21.7%，具有吸引力。

　　报告中称，截至目前，SCFI综合指数已经基本回到疫前水平。据Clarksons预测，2023/24年集运行业需求同比-2.2%/+3.3%，供给同比+6.6%/+5.7%，该行认为随着整体需求疲软和供给端船舶运力过剩，2023年集运运价承压。今年3月3日，SCFI东南亚/日本/韩国运价指数相比于2019年+19.6%/+45.1%/+32%，亚洲域内航线运价相对坚挺。亚洲区域内运力供给较优，小船订单/运力比例低于大船（23年2月，<3000TEU为13%vs>8000TEU为38%），且近期小船拆解加速，2H22以来合计拆解3000TEU以下小船合计3.24万TEU，而1H22和2H21合计拆解520/2090TEU。从需求端看，据IMF预测2023年东南亚、中国经济增长预期好于欧美国家，有望为运量带来一定支撑。因而该行预计亚洲内市场（小船为主）或将因相对平衡的供需而表现较优。但认为仍需观察：由于新船订单有限而减少的有效运力，能否支撑高水平运价。

　　该行提到，公司船队结构逐步优化，2022年公司交付20艘新船，今年公司预计20艘船待交付，该行认为公司用自有新船替代租赁和老旧船舶，利于未来成本控制与长期发展，需求端待数据验证。此外，公司现金及分红率保持高位，2022年末公司现金高达9.8亿美元，若2023年公司继续保持70%分红率，则每股股利0.27美元，股息收益率为11.2%，具有较强长期投资价值。